2018年5月，阿里巴巴投资2.14亿美元获得宝宝树9.9%股权，双方订立战略合作协议。合作范围涵盖电商、广告、C2M、知识付费及“其它潜在领域”。

　　2018年11月27日，宝宝树在香港主板挂牌。虽然连续三年亏损，但顶着“互联网母婴第一股”的光环又有阿里加持，宝宝树以单价6.8港元发行2.5亿股，募集资金净额超过16亿港元。

　　在港IPO的惯例是额外预留拟发行数量15%的股票以备行使“超额配股权”。这部分股票可以是增发的新股也可以来自旧股东。

　　本案中，承销商向宝宝树创始人王怀南家族借了3754.8万股。最终通过部分行使超额配股权发售1967万股，单价6.8港元，涉资1.34亿港元。

　　值得注意的是：一边是承销商行使超额配股权，意思是股票供不应求。另一边宝宝树却以单价6.52港元~6.8港元回购1787.75万股，以稳定股价，意辊股票供大于求。

　　换言之，王怀南家族套现是“雷打不动”的。这当然获得复星、阿里、好未来等股东认可，再说创始人套现1个多亿“改善生活”也无可厚非。

　　小小插曲没有引多大波澜，2019年3月初宝宝树股价触及8港元，对应市值134亿港元。

　　3月下旬，2018年年业绩披露后，市场大吃一惊：2018年获得阿里“加持”的电商业务，收入较2017年下降59.3%！

　　此后半年间，宝宝树跌去四分之三（从8港元跌到2港元出头），甚至“裁员30%”的传言都无法让股价再跌。

　　回过头来看，母婴电商潜力无限、阿里加持业绩即将暴涨，都是投资人“美丽的误会”。

　　《招股说明书》例行公事罗列的“风险因素”根本没有说清楚这个问题。涉及与阿里合作的部分只说“我们无法保证将与阿里巴巴成功合作”。

　　谁要你保证，把合作的真实内容告诉投资者就行。所谓“成功合作”就是宝树把流量倒给阿里，自己淡出电商业务。

　　宝宝树认为自己的核心能力在于“为用户产出最好的内容，以及搭建让父母感到温暖且强烈信任的社区平台”。为“专注于核心优势及能力”，宝宝树将“电商管理职能转交给最适合的战略合作伙伴。”

　　宝宝树预计“整合的规模与范围前所未有”、“两个系统将于2019年第二季度打通”。可见“裁员传说”与完成整合的时间神同步并非偶然。

　　宝宝树为什么放弃电商？

　　1）GMV构成

　　以GMV而论，平台模式是宝宝树电商业务的主流。

　　“九成商品来自第三方卖家”消费者感受如此，财报数据证明了这一点。

　　2017年，宝宝树电商平台、直营GMV分别为12.6亿和2.08亿，合计14.68亿，平台GMV占比85.8%。

　　2018年H1，电商平台、直营GMV分别为4.99亿和5860万，合计5.58亿，较2017年H1下降30.9%，说明已经在“收手”。