问题在于，拼多多获取用户的代价越来越大。

　　财报显示，2018年Q4，平台以促销补贴活动和品牌推广为主的销售费用为60.24亿元，较2017年同比增长699%。2018年全年，平台销售费用为134.418亿元，较2017年同比增长900%。

　　这直接导致Q4季度，平台经营亏损为26.409亿元，NON-GAAP亏损为21.129亿元——还是在包含了“三周年庆”、“双十一”、“双十二”等连续大促的情况下。

　　Q4新增用户3300万人，比起Q3的4200万人已有下降；但Q4单个用户成本升至185.4元，环比增幅超过140%。作为参考，阿里电商业务的获客成本为250元。

　　拼多多高管表示，Q4市场费用激增是因为“第四季度对电商非常重要”，但快速提升的获客成本表示拼多多的用户红利在逐渐消减——拼多多初期正是凭借拼团、社交分享等玩法，在下沉市场获得了相对便宜的流量。获客成本越接近阿里，拼多多的优势就越小，更何况，如今红利消减来得似乎比人们预想更快一些。

　　拼多多还要拼更多

　　未来拼多多会像淘宝那样，造出一个拼多多版天猫吗？

　　拼多多高管表示，不会“完全打造天猫那样的平台。”天猫其实提供了品牌搜索功能，拼多多关注更多的还是基于用户的推荐。

　　拼多多还将增加新频道和新品类，提供更多SKU。此前，拼多多说服大批商家与品牌方以最低价出售大量单品或几件商品，平台SKU品类较少。这类“大单量、最低价”的模式，特别适用服装、日化、家居等类目，这些品类也是拼多多的优势所在。但随着时间的推移，拼多多的定位逐渐向全品类靠拢，平台必须提供越来越多的SKU以满足更多消费者的需求。

　　除此之外，拼多多创始人、CEO黄峥在财报电话会议上表示：拼多多将成立技术顾问委员会，前微软全球执行副总裁，现YC中国创始人、拼多多独立董事陆奇领导技术委员会相关工作。他认为，基于分布式AI技术，拼多多为电商行业开创了差异化、个性化的路径。随着越来越多的用户加入该网络以及日均活跃度的提升，拼多多需要持续优化AI引擎，以满足用户不断演化的需求。

　　2018年Q4，拼多多研发成本为5.25亿元人民币，同比增长900%。

　　QuestMobile的数据显示，拼多多与淘宝的重叠率已经接近50%。根据阿里最新季报，淘宝新增年度活跃消费者中，有70%来自低线城市。瑞银认为，相比淘宝，2019年拼多多的日活用户优势将愈发明显。

　　在财报发布之前，欧洲最大的金融控股集团瑞银（UBS）发布了一份长达39页的拼多多发展报告。这份报告认为，拼多多拼多多已经成为中国第二大电商平台，并且仍将延续高速增长；2021年，拼多多的年活跃用户将达6.28亿，与阿里巴巴集团2018年底的用户数持平；2023年，拼多多的用户年平均消费将达3823元，超越以高客单价为代表的京东当下的水平。

　　瑞银是否过于乐观尚不确定，但肯定的是，和成立初期的淘宝相比，拼多多对自有支付、物流的建设，以及供应链的把握显得薄弱；拼多多对微信的依赖非常大，这种合作非常考验双方友谊的稳定系数。未来拼多多还需要和竞争对手们拼更多。