近日，良品铺子股份有限公司更新了首次公开发行股票招股说明书，据其申报稿显示，2018年上半年良品铺子营业收入为30.35亿元，占到2017年全年营收的55%，不过，实现归属母公司净利润仅为1.12亿元。

　　2018年6月，良品铺子在证监会网站披露了其招股书，公司拟在上交所公开发行不超过4100万股，计划募集资金7.73亿元，投向全渠道营销网络建设、仓储与物流体系建设等四大项目。

　　据良品铺子此前公布的招股书显示，2015年到2017年的营收分别为 31.49亿元、42.89亿元和54.24亿元;而实现归属于母公司所有者的净利润则分别为3232万元、6729万元和1.13亿元。值得一提的是，良品铺子2016年及2017年营收分别同比增长36.20%和26.45%。

　　目前，良品铺子主营业务收入主要为线下直营模式、加盟模式收入及线上业务收入。2015年、2016年、2017年、2018年上半年良品铺子主营业务收入分别为31.09亿元、42.3亿元、53.73亿元和30.1亿元;其中，线下收入占比分别为73.47%、66.31%、57.79%和55.15%。

　　其中，良品铺子在2015年、2016年、2017年、2018年上半年期间通过加盟模式实现的相关收入分别为8.45亿元、13.29亿元、19亿元和9.99亿元，占主营业务收入的比例分别达27.18%、31.41%、35.37%和33.17%。显然，加盟商为良品铺子贡献的收入比例正在逐年攀升，不过也正因为如此，加盟商的质量保证成为一大难点。

　　招股书中显示，良品铺子报告期内曾因质量问题被食品监督部门处罚。2017年3月份，因良品工业委托两家供应商加工生产的产品不符合食品安全标准，湖北食品药品监督管理局对其下发了《行政处罚决定书》，罚款金额合计64.28万元。

　　为了改变在消费者心目中质量低下的观念，2019年1月7日，良品铺子在深圳举办了名为“高端零食”的战略发布会。良品铺子不仅在会上宣布将推出由知名设计师潘虎操刀的“拾贰经典”高端零食礼盒，还公布了签约吴亦凡成为品牌最新代言人的消息，借以改变企业形象的同时进一步实现其“高端零食”的品牌战略。

　　良品铺子创始人兼董事长杨红春更在会上发言称，中国休闲零食业需要高标准的代表作，当前，良品铺子的品牌号召力、渠道、交易规模、供应链等综合禀赋，具备驾驭这一定位的现实能力。

　　三只松鼠频推新品

　　自2018年下半年以来，另一家零食品牌三只松鼠就开始不断发布新品吸引消费者，进一步扩大零食品类以开拓更大的市场版图。三只松鼠首先是在去年6月，与多鲜食品合作推出一款可以嚼着吃的乳酸菌口袋面包。

　　在同年的“9·17中国坚果健康周”开幕式上，三只松鼠连续发布了“第二大脑”风味乳和小罐装坚果两款新品。10月，三只松鼠官方旗舰店推出一款氧气曲奇，产品规格为150克和480克。三只松鼠频频上线新品的背后，实际上是对行业竞争严重同质化的焦虑和不安。

　　以“每日坚果”品类为例，仅京东平台上“每日坚果”的相关品牌便有300余个。正如三只松鼠创始人章燎原此前透露，目前坚果行业竞争同质化，推出新品能够实现区别竞争。另一方面，三只松鼠仍在上市路途中苦苦挣扎，新品也有利于开拓更多的市场，为企业营造一份更亮眼的财务数据。

　　不过三只松鼠的上市之路可谓是一波三折，早在2017年3月，三只松鼠就向证监会递交了招股说明书，正式向IPO发起冲击。同年4月，三只松鼠披露招股书说明书，公司拟在深交所创业板发行不低于4000万股，募集资金14.37亿元，用于全渠道营销网络建设、供应链体系升级和物流及分装体系升级项目。

　　然而，半年时间过去后，三只松鼠在证监会网站上的审核状态却变更为了“中止审查”。对此，证监会上显示的原因为三只松鼠因“签字律师离职”而主动中止审查。

　　2017年10月，三只松鼠更新了在证监会网站上的招股说明书，并显示IPO申请恢复正常审核。两个月后，证监会还宣布三只松鼠及其他4家公司将首发上会，似乎三只松鼠的上市已经十拿九稳了。

　　但证监会2017年12月便在网站发布公告称，鉴于三只松鼠尚有相关事项需要进一步核查，决定取消对三只松鼠发行申报文件的审核。三只松鼠上市的道路似乎又被“封死“了，但有业内人士称，尽管三只松鼠已经提出中止审查的申请，但并不意味着失去IPO排队机会。换而言之，上市一事尚存希望。

　　时至2018年6月，据证监会网站彼时显示，三只松鼠正进入IPO排队阶段，其审核状态为“预先披露更新”。而这已经是三只松鼠在经历两次中止审查之后，第三次进入IPO排队名单当中。

　　上市前路却并非坦途

　　由前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国休闲食品行业消费需求与投资战略规划分析报告》监测数据显示，中国休闲食品的销量从2011年的1350万吨增长到2017年的1693万吨，销售收入从2011年的3205亿元增长至2017年的5154亿元。

　　休闲零食行业正迎来高速发展期，但随着竞争对手的不断涌入，愈加拥挤的赛道和一众零食企业自带的缺陷也成为横亘在未来的发展难题，质量问题更是首当其冲。

　　如良品铺子就曾多次登上质检“黑榜”。2016年底，成都食药监局通报食品安全监督抽检结果，良品铺子、永辉超市等多家知名公司登上黑榜;2017年年初，中消协公布了“双11”网络购物商品质量测试报告，发现有34款样品的相关测试评价指标不符合国家相关标准要求;同年2月，湖北省食品药品监督管理局发布了一则食品安全监督抽检信息公告，良品铺子旗下的一款原生腰果产品抽检不合格，原因是霉菌超标。

　　无独有偶，同行三只松鼠也因为食品安全一事而被通报甚至引发多起诉讼纠纷。2017年8月15日，国家食药品监督管理总局官网发布抽检公告，三只松鼠开心果霉菌超出国家标准1.8倍，列入不合格名单。这给正处在上市关键期的三只松鼠浇了一盆冷水。

　　而据三只松鼠2017年10月27日报送的招股说明书显示，截至招股说明书签署日，公司尚有7件诉讼案件还在审理中，其中三只松鼠因为食品质量不合规作为被告的案件有4件。其中，赔偿金额最大的有60.66万元，最少的也近万元。

　　较低的毛利率也是摆在休闲零食企业面前的一个不可回避的问题。据良品铺子招股书的数据显示，2015年到2017年，其主营业务收入分别为31.1亿元、42.3亿元和53.7亿元，但同期净利润则分别只有4700万元、1.05亿元和1.18亿元。

　　此外，2015年到2017年，良品铺子的毛利率分别为32.7%、32.7%、29.4%(与产品线有关)，同期的净利润也仅为1.5%、2.4%、2.2%。同期的三只松鼠则更惨，2015年到2017年，其毛利率分别只有0.4%、5.3%、8.3%。

　　良品铺子和三只松鼠这对难兄难弟，不仅同样深受食品安全问题的困扰，与其他同行相比毛利率也并不抢眼。姑不论此二者仍在上市征途中跋涉，最终能否成功上市仍属未知，就算成功冲击资本市场，面对着自身的种种限制就已足够头疼了。