[当微信流量资源开始发挥优势，电商一度是腾讯的软肋，社群电商却成了进击的铠甲]

　　相比今年1月时创下的历史高点，最近腾讯股价已回落逾25%，市值蒸发万亿元人民币。尽管资本市场风云诡谲，但腾讯从未放缓投资的速度。

　　IT桔子数据显示，截至8月1日，腾讯2018年对外投资93家企业，投资规模达到1874.72亿元人民币。2018年上半年，社群电商更是腾讯投资的一大亮点。一位接近腾讯的人士对第一财经表示，能对阿里巴巴形成制衡的项目很容易获得腾讯投资。

　　腾讯投资了哪些公司，又有什么样的偏好？

　　上半年投资达千亿

　　5月22日，“印度版今日头条”Newsdog宣布完成5000万美元C轮融资，这轮融资由腾讯领投，丹华资本、元璟资本、DotcUnitedGroup跟投。它主要的产品Newsdog是一款新闻聚合应用，在印度的市场地位就好比今日头条在中国。

　　Newsdog创始人陈彧堃是创业公司友盟联合创始人，2015年离开友盟前往印度掘金。虽然印度人口红利尚未被完全挖掘，互联网基础设施不够完善，但仅仅知道这一点是不够的，市场空间谁都能看到，前去印度的创业者，至少怀有一门“屠龙之技”才有可能杀出红海。

　　2017年年底，Newsdog开始寻求融资，并很快结识了一位“线人”。这位印度籍线人为腾讯工作，平时主要工作内容是寻找潜在的投资机会，将此类线索告知腾讯在香港的投资部门。

　　“印度是一个很火的市场，腾讯也在看一些投资标的。”陈彧堃告诉第一财经，“他（指线人）对市场的了解和一般机构不一样，腾讯找信息的能力是很强的。”

　　这是腾讯投资的一个缩影。事实上，腾讯从未主动对外公布投资，创业公司自主披露、媒体爆料成了观察腾讯对外投资的窗口，定期报告是对腾讯阶段性投资进行梳理的材料。

　　2018年一季报中，腾讯将对外投资分为三类，分别是对联营公司的投资、以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产。

　　在对联营公司投资中，腾讯以10.19亿美元（64.62亿元人民币）认购拼多多9%发行在外股权；以33.17亿元增持新丽传媒28%股权；以29.85亿元认购《绝地求生》开发商蓝洞公司12%在外发行股权；对其他联营公司投资额达83.45亿元。

　　在以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产中，腾讯以4.62亿美元（29.22亿元人民币）认购虎牙直播35%发行在外股权；进一步认购一家从事短视频分享业务公司约2%发行在外股权；以140.84亿元认购其他互联公司股权。

　　在以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产中，腾讯以42.16亿元认购永辉股份5%股权；以5.7亿美元（37.12亿元人民币）认购一家社交网络公司3%发行在外股权；以3.71亿欧元（29亿元人民币）认购一家游戏公司5%股权；以3.95亿美元（25.08亿元）认购一家流媒体公司股权。

　　将上述投资进行加总，腾讯2018年第一季度对外投资额为540亿元。而在第二季度，虽然市场上再度泛起“融资难”的声音，腾讯对外投资可没有丝毫变缓的迹象。

　　IT桔子数据显示，截至8月1日，腾讯2018年对外投资93家企业，投资规模达到1874.72亿元人民币，投资范围涵盖电子商务、企业服务、交通物流、文化娱乐和教育等方方面面，如拼多多、销售易、满帮集团、育碧游戏和新东方在线等。

　　有所为有所不为

　　没有哪家互联网公司的投资规模能够比肩腾讯，也没有哪家机构像腾讯一样拥有完善的互联网基础设施。

　　3Q大战后，腾讯刀枪入库放马南山，强调有所为有所不为。用腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾的话来说，腾讯只做两个半业务：社交、数字内容和互联网+。而实际上，腾讯的基础设施是所有互联网创业公司绕不开的门槛。对于创业公司来说，获得腾讯投资的另外一层意义是信用背书、战略合作和流量入口，而好处则在于依然可以有相对独立的发展。多家公司对第一财经表示，腾讯不会干涉被投公司业务。

　　智慧零售是腾讯2018年以来重点推进的项目。腾讯大手笔投资永辉，参与万达广场私有化，成立智慧零售战略合作部来协调内部能力和工具对外输出。在合作上，腾讯智慧零售战略合作部副总经理田江雪对第一财经表示，腾讯不会对已投资公司或未投资的公司区别对待，“腾讯在用相似的资源、相似的思路来促进大家发展。”

　　赵明（化名）曾在微信团队任职，2018年上半年离开腾讯加入一家背靠微信生态的创业公司。他对第一财经表示，不管是此前在微信，还是出来创业，一个感受是腾讯不会干扰创业公司业务，作为平台化企业，腾讯对投资或非投资公司一视同仁。

　　而这一点，在腾讯投资执行合伙人李朝晖的文章里也得到过验证。李朝晖认为，腾讯是最像财务投资人的战略投资人。

　　不过，没有什么比真金白银促成的合作更为紧密。2017年，炙手可热的电子游戏《绝地求生》国服版代理权是国内多家公司争夺的对象，几乎没有任何意外，这款游戏国服版代理权花落腾讯——彼时腾讯已经持有《绝地求生》开发商蓝洞公司5%股权。

　　从美股退市的创梦天地此前吹响了香港上市的号角，招股书显示，这家公司和最大的机构股东腾讯有着根深蒂固的合作。

　　创梦天地使用了腾讯云，与后者签约联合打造游戏云平台，将其游戏运营能力模块化并打包成一个解决方案对外开放；创梦天地“好时光影游社”获得了来自腾讯的独家许可权，也和腾讯旗下阅文集团设立合资公司开发数字内容；2015年到2017年三年，创梦天地在腾讯的采购额分别为3965.7万元、2501.5万元和2317.5万元；此外，腾讯还将一款自研游戏交给创梦天地发行运营。

　　虎牙直播对第一财经表示，在获得腾讯投资的同时，也和腾讯签订了业务合作的协议，会在包括游戏直播和游戏相关业务等方面进行战略的合作。

　　“腾讯投资总体而言涉及领域很广，但本质上讲是以微信作为载体，或者说以流量为入口，一些有能力把腾讯流量变现的公司，如视频、游戏、电商、广告等，”艾媒咨询CEO张毅对第一财经表示，“腾讯（3Q大战后的）转身应该说还是比较理想的状态。”

　　社群电商成新贵

　　2018年上半年，在腾讯一系列目不暇接的对外投资中，社群电商项目格外亮眼，这也是腾讯押注最多的赛道：SEE小电铺、海澜之家、山茶花、好物满仓、拼多多、惠下单、多抓鱼、小红书、有赞和好衣库等相继被曝或披露获得了腾讯投资。

　　对拼多多的投资是腾讯上半年公开资料可查的金额最大的一笔投资；成立时间尚不足一年的好衣库，则在一个月内完成两笔融资，最新的一轮融资由腾讯领投。

　　在一级市场的资本方对每一笔投资都格外谨慎时，好衣库一个月内完成了两笔融资，最新的B轮融资由腾讯领投。不难理解为何好衣库能在此时高频融资。好衣库是典型的社群电商模式，货品主要分销渠道是微信朋友圈。

　　在腾讯的投资组合中，社群电商项目中格外亮眼的还有拼多多。腾讯在2018年一季报中披露，以10.19亿美元（64.62亿元）认购一家团购公司9%股权，是腾讯2018年上半年公开资料可查的金额最大的一笔对外投资。拼多多7月26日IPO登陆纳斯达克后，腾讯再度增持2.5亿美元。

　　对拼多多的投资是腾讯2018年上半年投资中浓墨重彩的一笔，以财报来看，2018年第一季度腾讯对外投资总额高达540亿元，是同期净利润（232.90亿元）的两倍有余；IT桔子统计数据显示，2018年上半年，腾讯共发起了93笔对外投资，其中下半年完成了30笔——这是一家所有创业者都无法忽视的投资机构。

　　在电商已形成阿里、京东二分天下的局面下，拼多多成了一匹逆势黑马，用时两年GMV突破千亿元。相比之下，京东完成这一目标用了15年，淘宝用了5年。

　　拼多多成长于微信生态，微信群里的拼团消息帮助拼多多以极低的成本斩获用户做大规模。

　　好衣库定位为S2B2C社群mall，是典型的导购电商，也是获得腾讯加持的规模化微商。好衣库注册用户可以对当天特卖商品一键“播货”至微信朋友圈，好衣库提供统一拿货价，导购通过微信好友下单的价差获取收益，销售额达到一定目标能获得好衣库的额外奖励。

　　相比于微信公众号，当大V通过文内植入的广告赚得盆满钵满时，平台方腾讯获益甚微。而微商群体千千万，投资成了获取收益的最佳方式。

　　阿里、腾讯抢滩线下零售背后，是流量红利见顶，线上获客成本越来越高。但社群电商，使人看到电商的另外一种可能性，充分挖掘了三四线城市、农村市场的长尾用户。

　　当微信流量资源开始发挥优势，电商一度是腾讯的软肋，社群电商却成了进击的铠甲。