消息又双叒叕，猜测火炎焱燚，进言的，批判的，捣乱的，都随公告发布，尘埃落定。

3月12日，苏宁易购发布公告：

其一，张近东与苏宁电器集团于2021年3月11日签署了《一致行动协议》，协议生效后，张近东占公司表决权的比例为21.83%

其二，深国际、鲲鹏资本出具说明：两者未签署一致行动协议，未达成一致行动的安排。

而按照之前协议，两家入股苏宁易购148亿，分别占8%和15%的股份，意味着深圳国资机构共持有23%的股份，鲲鹏资本、深国际非一致行动，就不存在“支配性”表决权。

此次股份转让完成后，张近东及其一致行动人、淘宝（中国）软件有限公司、鲲鹏资本、深国际持股比例分别为21.83%、19.99%、15%和8%。持股5%以上股东不存在一致行动安排。

由此，前五大股东支持苏宁易购互联网零售的发展，推动公司战略落地，现有管理团队的角色不会发生大变化，管理层依旧稳定。也不会对日常生产经营带来不利影响。

换成白话：国资战略投资，没寻求控股，苏宁“聚焦零售主业”的战略不变，朋友圈支持148亿，给力不顶替。

于是，梁静茹给勇气的逻辑宝才们“失望”了，小丑竟是自己，一顿操作猛如虎，一看结果250。

的确，前些年，苏宁有些激进，体育、电竞、商业收购等多头并进，投入巨大，没形成好的规模经济、协同效应。2018年开始，其负债率快速上升。再加上2020年新冠，消费零售举步维艰，债务加速“去杠杆”，导致负面传闻出现。

结果，互联网的放大效应下，众口铄金，积毁销骨。

在逻辑宝才们眼里，仿佛大厂瞬间必败，不管它30年零售大逃杀的经验；也不看它银行授信未使用额度456.28亿元，苏宁电器合并报表的货币资金余额还有447.56亿元，而2020年到期的债券总额是150多亿元；更懒得简单地加减，算明白财务上是游刃有余，还是捉襟见肘。

这群无脑唱衰者带着情绪，在故事和事故之间反复横跳，挑动矛盾，激化对立，收割流量。事实面前，才不得不歇菜。

如今，利好可以预见，只要管理层保持稳定，多元股权结构下，苏宁股东们的长远目标和利益趋同，能够彼此依赖、共生共营，结硬寨，打硬仗。

实现尼采说的：杀不死它的，终将使它更强大。

有数，有粮，不慌

心里有数，手里有粮，自然心里不慌。

今年2月，天风证券曾收集大量数据，分析苏宁债务形势：1、银行借款整体规模增加下，456.28亿元授信剩余未使用额度较高，银企关系有所改善但需长期维护；2、短期债务集中的结构问题要解决。

从这个角度看，苏宁易购出让股份给深圳两家国资企业，并非是等到资金、授信见底的“卖身”，而是用148亿元融资，基本抵消2021年到期的债券份额，增资增信，扩大其运营的安全边际。

如此，手中有（钱）粮，让银行放心，债券、股票投资人安心。

另外，从财务上解析苏宁，扣除非经常性损益后，亏损额大大收缩，毛利率稳定改善，且2020年财报预告，它的经营性现金流转正，这是四年来第一次。由此可见，苏宁从业务扩张到收缩，确实在聚焦互联网零售主业。

同时，对比行业状况，受新冠影响，社会消费品零售增速，前两季度为负，直到三、四季度才回归正增长，但增幅还在5%以内。

但苏宁的销售增速却远高于社会平均水平，新冠严重的一季度保持正增长不说，四季度增速甚至接近20%，是社会平均水平的4倍。

再加上，其线上销售增速为21.6%是社会平均水平的2倍，四季度活跃买家同比增长52%，年末月度活跃用户同比增长68%……

这些数据足够硬，资本能看清，苏宁就打破了传统零售的逻辑，用互联网零售的身份获得估值和融资。后者“爷青回”不是梦，前者战略投资能稳，强强联手，自然能“同志者共谋，同智者相谋”。

如此下来，苏宁和新资本目标更容易一致，无控股股东和实际控制人，也不会成为问题。

据不完全统计，2000年末至2020年上半年，A股上市公司中，无实际控制人的公司数量由10多家增至220多家，此类公司增速明显高于上市公司整体增速。像苏宁这样的多元股权结构正在A股流行。

大名鼎鼎的苹果就是同样状况，它保持了几十年的多元股权结构，第一大股东占股不超10%，近3年，其市值，从7000亿美元升至2万亿美元，成为当之无愧的股王。

可见，一切的关键不在股东多元化，而在于同盟者的共识、共生、共赢，只要你跑得快，对手就都是菜，大家各取所需、合作愉快，何必相互添堵，互相伤害？

朋友圈赛高，升级刷新省力

要知道，没有资本会凭运气赚钱，凭本事赔钱，审时度势，宽严不误，才是他们的本质，国资更是如此。

比如，鲲鹏资本和深国际两家公司，它们都是典型的战略投资基金。

前者投资子基金和产业项目，专注传统企业加速升级，比如投资南航集团、华星光电、赛格集团等，带资源、带业务，做产业链高玩，更像足球场上穿针引线的“神助攻”。

后者专注投资数字经济下的智慧物流，去年12月刚投资智能仓储明星“普罗格”，对物流基建、产业链上下游，有很强的把控力。

它们都是深圳发展的“催化剂”。

毕竟，四大一线城市里，比资源积淀、工业门类齐全等，深圳并不占优，但它有华为、腾讯、大疆等科技巨头代言，科技感极强，软件、硬件、互联网、AI、云计算齐备，唯独差电商一脉。

3个月前深创投领投苏宁旗下云网万店，之后鲲鹏、深国际再投苏宁易购，其目的，就是帮深圳留下电商资源，补齐产业短板，继续把“科技城”的气质拿捏得死死的。

还是那句话：投融资既看钞能力，也要“超”能力。

另一方面，苏宁扩列大湾区，朋友圈更给力，升级刷新也能更省力。

首先，华南区域和粤港澳大湾区消费水平高、发展潜力大，借助本地国资优势，苏宁能全面提升华南地区的品牌知名度和市场占有率，实现公司的长远战略目标。

比如，以县镇加盟店为主的苏宁零售云，去年销售额增长1倍多，新开门店3200家，今年还要再开4000家新店，有大湾区资源开路，这种典型的本地生意更容易接地气、得要领，加快扩张节奏，减少试错成本，保持盈利势头。

其次，深国际在物流基础设施方面有专业深度，与苏宁物流有协同潜力。尤其是现在，苏宁在48个城市运营67个物流基地，在15个城市还有17个物流基地在建、扩建，正可引入深国际旗下的普罗格等高手，在物流终局上布局，有破有立、降本增效。

而鲲鹏资本投资的商贸、科技、金融等项目也可以与苏宁相互赋能，让后者便于拓展物流订单，电商运营范围，比如苏宁对接赛格集团，可以再造电子元器件电商平台，承接各类光电新材料物流，强化产品商贸衔接……顺势而举易为力。

这就像长江商学院联合创始人曾鸣说的：赢得未来的法宝，不在于你拥有多少资源，而在于你能调动多少资源。启发共营共利，让更多资源为你所用，就是王道。

总之，苏宁与深圳国资的“梦幻联动”刚刚开始，合作的“人设”快速转变成商业实践，将成为双方“开局双喜”的关键。共利不败，谋深易成，就靠这个。

一句话：在不增长就退场的商业战场，没有什么一劳永逸，朋友靠得住，自己挺得住，就意味着一切。此后，即便面对市场的冰山、融资的高山、转型的火山，也都能轻松释然。