根据5月24日《钱江晚报》报道，百度已经选定了华泰证券(17.550, -0.05, -0.28%)，网易选定了华泰证券和中信证券(19.370, -0.14, -0.72%)担任保荐机构。阿里巴巴、小米、京东等回归A股发行CDR的工作也在有条不紊地筹备中。

　　就目前的进程来看，小米可能将是第一家在香港IPO、同时以CDR形式在A股上市的公司。除此之外，京东、百度和阿里巴巴也都可能在6月份成为首批回归A股的科技公司。

　　此前有消息称，百度或于今年6月份以CDR方式正式回归A股证券市场，成为首只发行CDR试点公司。此外，也有报道称，阿里巴巴和京东也将回归，CDR首批名单可能是两家，也可能是四家。

　　在大家推测首批回归A股发行CDR的阿里巴巴、京东、网易、百度这四家公司之中，市值最高的阿里巴巴最受关注。尚未等到阿里巴巴CDR落地发行，港股阿里系公司的股价已有积极反应。

　　5月24日，港股阿里系公司普涨，截至收盘，阿里影业31.52%，报1.21港元，盘中一度上涨39.13%，创2015年7月以来最大涨幅；亚博科技控股6.98%，报0.92港元；云锋金融涨5.37%，报5.30港元；阿里健康涨1.47%，报6.89港元，盘中一度上涨15.46%至7.84港元。

　　与港股阿里系公司股价大幅上涨相异，截至24日美股收盘，阿里巴巴初步收涨0.47%，未出现大幅波动。

　　为何准备发行CDR的阿里巴巴股价尚且按兵不动，港股阿里系公司的股价先涨嗨了，呈现“大哥未动、小弟先行”的局面？

　　一位操作过多个港股项目的投行人士向记者分析指出，由于预期阿里巴巴会是最早一批发行CDR的中概股，而阿里巴巴基于其稀缺性，回归后无疑将会受到A股投资者的极力热捧，“估值可能会炒到天上去”，在这样的情况下，“港股中的阿里概念股就会显得便宜或者估值倒挂”，所以现在提前涨也符合逻辑。

　　三大助推器推高阿里健康股价

　　分析师告诉记者a，除了阿里巴巴CDR发行即将落地推高了炒作情绪外，阿里健康、阿里影业股价飙涨一部分原因也是基于业绩因素。

　　5月16日，阿里健康公布了2018财年的业绩公告，是实现借壳上市以来首次调整后盈利，此后股价多日大涨，六日累积涨幅超过70%。上周的业绩公告显示，2018财年，阿里健康实现收入24.43亿元，同比增414.2%；经调整后利润为800万元。

　　阿里健康主打“互联网+医药”，公司表示，收入和毛利的强劲增长主要由于本年度健康产品销售业务和电商平台服务收入快速成长所致。2017财年，由阿里健康提供外包及增值业务的电商平台服务业务，商品交易总额超300亿元，健康产品销售收入和电商平台服务收入分别达到21.49亿元和1.71亿元。与此同时，其他创新健康相关服务收入也有了显著成长。

　　阿里健康暴涨核心逻辑

　　中信证券计算机研究团队分析师张若海指出，阿里健康暴涨的核心逻辑在于三大“助推器”：主业爆发成长，超低可比渗透率拐点，消费习惯迁移巨大红利。

　　主业爆发成长：公司2017上半年是8亿左右收入，2017下半年是16亿左右收入，环比增长100%；

　　超低可比渗透率拐点：阿里健康活跃用户2800万，淘宝注册用户5亿，也就是大概3%的活跃度渗透率。未来可提升空间大概率至少到25%；

　　消费习惯迁移巨大红利：目前用户还不习惯网上购买OTC等保健品类，整个在线OTC消费习惯还在生成，真正的高频消费产品或者主流产品占比还不高，未来的提升更多需要消费习惯的红利迁移。

　　一只会变现的“青蛙”

　　阿里影业最近因一只“青蛙”受到关注。

　　今年年初时候，日本手游《旅行青蛙》在朋友圈掀起一场“养蛙”热潮，4月初阿里巴巴宣布获得《旅行青蛙》中国大陆地区独家代理权，并于5月9日上线内测。5月19日，淘宝已开售该游戏的官方周边产品，包括毛绒玩具、数码3C、食品、美妆、母婴、智能产品、家居百货、旅行收纳、箱包、明信片等。5月21日，阿里影业-旗下的IP开发平台——阿里鱼，正式宣布推动该热门IP的全链路变现。

　　基于前期的销售业绩，阿里影业副总裁、阿里鱼总裁吴倩在接受采访时将该款游戏的销售目标划定至“2亿元”。吴倩表示，最初在拿到该IP做规划时定的目标是销售规模破亿元，但“一个半月基本上就已经超额完成了目标”，目前预估是1.2亿元。随着后续的造势推广，预计全年2亿元是没有问题的。

　　作为阿里巴巴集团旗下娱乐业务的旗舰，阿里影业的核心业务包括三大部分：互联网宣传发行、内容制作及综合开发。

　　根据5月7日阿里影业集团公布截至2018年3月31日的十五个月财务业绩，公司营业收入33.03亿元，相比上一年同期十五个月的14.32亿元，增长幅度超130%；毛利润为23.40亿元，较上一年同期的5.99亿元，增长幅度超290%；归属于公司所有者的亏损为16.59亿元，同比亏损进一步扩大。其中占阿里影业收入“大头”的互联网宣发业务仍大幅亏损，但内容制作和综合开发已实现扭亏为盈。

　　不知这只志在“打通淘宝的互动内容创新和卖货路径”的青蛙，能否在帮助阿里影业扭亏方面献上一“蛙”之力？

　　阿里系股票的跌宕起伏

　　同为阿里系小兄弟，阿里健康和阿里影业的股价都是借壳后一路涨到最高价，随后便陷入长期下跌。

　　阿里健康此前在2014年借壳上市，借壳后一度暴涨1620%。但随后两年里，最大跌幅达80%以上。wind数据显示，2015年4月23日，阿里健康股价创下最高14.32港元，市值达到了1409.47亿港元。但不到两年，在2017年3月13日，阿里健康的股价就创下最低2.72港元，市值为267.72亿港元。

　　虽然近期阿里健康股票连续大涨，但截至2018年5月24日收盘，阿里健康报6.89港元，较最高价14.32港元仍然跌去50%。

　　随着首次扭亏盈利，机构对未来阿里健康的发展也越发乐观。因看好阿里健康在电子商务领域的领先地位和不断增长的市场份额，招商国际近日给予公司“买入”评级，目标价为6.80港元。分析还强调，阿里健康背靠阿里集团优势，拥有直达C端的移动互联网接口，数据变现有望随着流量与ARPU值的双升而从B端广告与佣金分成端取得突破。

　　2014年阿里影业借壳上市，股价在2014年3月12日单日上涨了186%至1.19港元，并于2015年4月涨至最高4.90港元，随后开始一路下跌，截止到2018年5月24日收盘，阿里影业据最高价跌去75%。

　　此外，就在5月23日，摩根士丹利发布研报称，阿里影业通过品牌曝光，拉动线上售票业务增长，但过高的营销支出将消耗部分盈利，因此给予“持股观望”评级，给出目标价0.95港元。