刘强东的第四个IPO来了。

投资界5月28日消息，京东物流正式在港交所挂牌上市，发行价为40.36港元/股，开盘大涨14.1%，按此市值高达2805亿港元。

2007年，刘强东提出自建物流时，外界对这一举动充满了质疑。在经历了14年的艰辛征程后，京东物流已然崛起成为物流领域的巨无霸，一年入账730亿元，坐拥近20万快递小哥。这一次，刘强东给4670名员工和关联人士发了一个大红包——约60亿港元股权激励。

一路走来，京东物流仅在2018年开放了唯一一轮融资，总额为25亿美元，云集了高瓴、红杉中国、凯雷集团、中国人寿、腾讯、招商局创投等知名机构。投资界获悉，参与此轮融资还有君联资本、鼎晖投资、凯辉等。一位不愿具名的投资人感叹：“京东物流后面的融资竞争非常激烈，大家能投进去就赢了”。

现在，京东物流成为刘强东收获的第4个IPO——继京东、达达、京东健康之后的又一家上市公司。而他手上还有三只独角兽——京东科技、京东工业品、京东产发。退居幕后的刘强东，依然在运筹帷幄着京东的巨无霸版图。

刘强东死磕物流

干了14年，市值2800亿港元

京东物流无疑是京东一直以来最烧钱的业务。

京东在2004年转型电商后，由于业务多为外包，这也导致平台出现的绝大部分投诉都来自物流环节。随着2005年底京东开始销售笔记本电脑，问题开始爆发了——3C数码类产品价值高，一旦在运送过程中出现问题造成的损失很大。与此同时，消费者对于物流的不信任感开始出现，觉得在运输过程中电脑一定会被摔坏。

在这种情况下，2007年刘强东提出自建物流，要拿刚刚融来的1000万美元投资物流，但却遭到了大多数人的反对：一家互联网企业怎么能做物流呢？终有一天会把企业拖垮。

但刘强东坚持要做。为了说服投资人，刘强东先做出了预算——需要花10亿美金，看到这一数字后，投资人充满诧异：你连2000万美元都还没有融到，现在说要花10亿美元？

彼时，外界一直在质疑京东烧钱。但在刘强东看来，京东烧钱是建大量的物流中心和信息系统，是实实在在转化成了公司未来的核心竞争力，转化成了用户体验。“为用户体验烧钱，我觉得值得。因为烧钱一定要烧出核心竞争力，任何一家公司烧出核心竞争力你就可以成功。”刘强东曾如是说。

2007年起，京东开始自建仓配一体化的物流体系；当年4月，京东设立华南区，覆盖福建、江西、湖南、广西、广东、海南6个省。同年，京东又建立了自己的配送队伍。随后，在获得新一轮战略融资后，京东决定自建仓库，一个庞大物流版图渐渐浮现。

在这个过程中，需要7500万美元新资金的刘强东，处处碰壁，直到在2010年找到了人大师兄——高瓴创始人兼CEO张磊。没想到，张磊直接告诉刘强东："（这个生意）要不让我投3亿美元，要不我一分钱都不投。说明你根本没看清楚你要做这个事情的困难和挑战，你就得需要这么多钱”。

这是当时国内的早期互联网企业的投资中单笔投资量最大的案子之一，高瓴也一度被人取笑"钱多人傻"。但张磊很清楚，亚马逊创始人贝索斯最大的遗憾是当亚马逊成立的时候，UPS已经很强大了，而京东在中国完全有机会成为“亚马逊+UPS”的结合体，但要成为这样的结合体，7500万美元远远不够。

在高瓴注资京东物流后的第二周，张磊带着刘强东去了美国，双方在沃尔玛总部待了四五天，全面了解沃尔玛的物流网络和仓储系统，并很快在京东展开了供应链再造和物流渠道优化。

至此，京东物流逐渐步入正轨，并成了京东最核心的护城河。2017年4月25日，京东物流决定独立于京东集团运营，并开始战略性地向外部客户开放物流能力及资源。就这样，京东物流从消费互联网走向产业互联网，京东的服务对象也逐渐从消费者走向消费者和广大商家。

招股书显示，截至2020年三季度，京东物流已在全国运营了超过800个仓库，包含云仓在内，运营管理的仓储总面积约为2000万平方米，其中包括了28座大型智能化物流园区“亚洲一号”。

14年征途，京东物流今天终于站在了IPO敲钟舞台上，最新市值2800亿元。坐拥三大上市公司的刘强东，也由此斩获了自己的第四个IPO。

19万快递小哥，一年进账730亿

刘强东发了60亿大红包

京东物流靠什么撑起一个IPO？

招股书显示，2018、2019及2020年，京东物流营收分别为人民币379亿元、498亿元和734亿元，其中2019年同比增长31.6%，2020年同比增长47.2%。其中，来自一体化供应链方面的收入，撑起了京东物流营收的半壁江山。

2020年京东物流为超过19万家企业客户提供服务，涉及快销、服饰、家电、家居、3C、汽车和生鲜等多个行业，其中一体化供应链客户数达到5.27万家，相比2018年增长62%。

但京东物流所面临的亏损问题也不容忽视。公开资料显示，京东物流业务自身连续12年持续亏损，甚至刘强东曾一度宣布京东物流“账上现金只够亏两年”。与营收相对应的是，其2018、2019及2020年产生的亏损净额分别为28亿元、22亿元及40亿元。

那么京东物流的钱都花哪了？以2020年为例，京东物流的营业成本达670亿元，占到了同年总收入的91.4%。而营业成本中仓储、分拣、配送等一线员工的福利开支为261亿元，占比达到35.5%。按招股书披露的2020年底一线员工数量进行保守估算，平均每位员工年支出近11万，月支出近9000元。这是什么概念？人均收入最高的城市上海2020年的人均月收入也不过6019元。

值得一提的是，在上市前的2020年10月，经董事会批准，刘强东被授予期权，可根据股权激励计划购买京东物流9918.67万股普通股，占京东物流股份的2%。按照每股40.36港元的发行价计算，这批股权激励的总价值约为40亿港元。而包含CEO余睿在内的39名董监高同样被授予了股权，这39名京东物流高管人均130万股。

此外，京东物流还授予了总计4670名京东物流员工和关联人士1.3亿股，按开盘价计算约为60亿港元。其中291人授予10万股以上，1286人授予2万股至10万股，另有3093人授予2万股以下。可以预见的是，随着京东物流成功上市，必定又有一大批人跻身富豪行列。

高瓴、红杉中国、腾讯都来了

“大家投进去就赢了”

站在京东物流背后，VC/PE阵容堪称豪华。

此次IPO，京东物流引入了包括软银、淡马锡、Tiger Global、中国国有企业结构调整基金及中国诚通投资、黑石、Matthews Funds和Oaktree等7名基石投资者。

而此前，京东物流独立后，仅在2018年开放了唯一一轮融资，总额为25亿美元，云集了高瓴、红杉中国、凯雷集团、中国人寿、腾讯、招商局资本等知名机构。

目前，高瓴持有京东物流股份比例为2.9%。张磊感慨：“11年前我们首次投资京东时，就达成了关于物流体系的共识。今天，我们欣喜地看到，经过多年来对自动化、数字化和智能化的深耕，京东物流提供的高品质物流服务、以及‘仓配一体’综合性解决方案，不但给消费者带来了超出预期的体验，更提升了社会整体的物流效能。”

伴随着京东物流成功上市，红杉中国收获继中通快递，德邦物流，达达集团之后第四家物流上市企业。2018年，红杉中国在京东物流A轮融资中，便作为领投方之一投资京东物流。

红杉中国合伙人郭山汕表示，作为国内最大的一体化供应链物流服务商，京东物流以“技术驱动，引领全球高效流通和可持续发展”为使命，致力于成为全球最值得信赖的供应链基础设施服务商。“我们相信，京东物流的成功上市只是一个起点，期待企业为进一步推动中国物流供应链的健康发展提供新动能。”

而鲜为人知的是，京东物流背后其实还有君联资本、鼎晖投资、凯辉基金等投资机构。一位不愿具名的投资人感叹：“京东物流后面的融资竞争非常激烈，大家能投进去就赢了”。

同样参与了京东物流A轮融资的君联资本，见证了京东物流从分拆到成功上市的整个过程。君联资本总裁李家庆表示：“君联资本在物流供应链领域一直有着系统化的研究和长期持续的行业积累，结合行业集约化、结构变化及金融和科技创新，持续寻找供应链细分领域龙头企业。”

对于京东物流，投资方之一凯辉则认为是物流头部玩家中特别的一个存在：与其它提供标准化服务的物流企业不同，京东物流针对不同行业提供定制化的供应链解决方案，满足不同类型商品的储存和运输需求。同时，京东物流的管理团队由在供应链及物流行业以及管理方面拥有十余年经验的高管组成，也有着创新思维。这也是为什么能够与传统物流企业形成差异化竞争的根本原因。”

刘强东，已经坐拥四大上市公司

旗下三只独角兽正排队IPO

京东物流，现在成为刘强东收获的第4个IPO——继京东、达达、京东健康之后的又一家上市公司。

刘强东通过Max Smart Limited及Fortune Rising Holdings Limited为JD.com的实控人，JD.com通过其全资子公司Jingdong Technology Group Corporation间接持有京东物流79.12%的股份，也就是说，刘强东依旧是京东物流的实控人。

从2020年开始，刘强东进入了一个收获期。2020年6月5日，达达集团登陆美国纳斯达克，上市之后股价从16美元/股的发行价涨到45美元/股，市值超100亿美元。早在2016年，达达与京东集团旗下O2O子公司京东到家合并，招股书显示，作为达达集团最大股东和IPO基石投资者，京东集团持股高达47.4%。随后，京东集团完成二次上市登陆港交所，在港股市值超万亿港元。招股书显示，刘强东持股京东14.7%，拥有高达78.4%的投票权。

更能让外界体会到京东系成长壮大的，是京东四大独角兽阵营的形成。去年4月24日，京东工业品已签署2.3亿美元A轮融资协议，投后估值超20亿美元，一跃成为工业品领域内估值最高的公司。今年3月，京东旗下基础设施物业管理子公司京东产发刚刚宣布，获得了高瓴和华平投资的A轮联席领投，交易总额为7亿美元。至此，刘强东手中京东科技、京东工业品、京东产发三大独角兽，并坐拥京东、达达、京东健康、京东物流四大上市公司。

在京东系的独角兽中，京东健康迅速在港交所挂牌上市，2020年12月8日至今，京东健康股价已经从70.58港元的发行价上涨到111.5港元，市值达3551亿港元。

今年1月11日京东集团宣布将云与AI业务与京东数科整合，正式成立京东科技子集团，原京东数科CEO李娅云出任京东科技子集团CEO。这一系列的操作背后，显然是在为继续闯关IPO铺路。

这两年，刘强东已经悄悄退居幕后，但他依然运筹帷幄着京东的下一步。如今，社区团购成了京东的新发力点，在去年某次的京东高管早会上，刘强东甚至提出亲自带领京东打好社区团购一仗。至此，京东优选浮出水面。或许社区团购即将跑出京东系的又一只超级独角兽。

来势汹汹，京东旗下独角兽正排队IPO。

注：文/刘博，文章来源：投资界，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力网立场。