沃尔玛11月14日发布了2019年第三季度财报，数据表明，其营收为1279.9亿美元，同比上涨2.5%，净利润为32.9亿美元，同比上涨92.28%。我们看到沃尔玛的营收和净利润都呈上涨趋势，但营收不及预期，受财报发布影响，截止到发稿为止，其股价下跌0.27%。

随着沃尔玛电商业务收入增长，与亚马逊的竞争也在进一步增强。我们看到两者的竞争已经不再局限于线上，亚马逊最近正在加强线下业务开展，两者竞争一触即发。亚马逊第三季度亚马逊表现并不算好，这或许将成为沃尔玛的一次机会。

但这个机会并不容易被抓住，我们仔细观察后发现亚马逊未达预期主要是因为物流成本太高。这个问题对于沃尔玛来说也同样重要，今年，沃尔玛曾宣布在中国投资80亿完善物流系统。这笔投资是否划算还未可知，但亚马逊推出服务后，沃尔玛不可能无动于衷。未来很可能演变成恶性竞争，美股研究社将持续关注两者的后续发展。

营收利润双双上涨

中国业务持续萎缩

从营收的角度看，沃尔玛2019年第三季度营收为1279.9亿美元，同比上涨2.5%。未达到预期的1286.5亿美元。今年以来，沃尔玛的营收一直呈增长趋势，第一季度营收为1239亿美元，同比上涨1%。第二季度营收为1303.8亿美元，同比上涨1.8%。虽然增速并不明显，但考虑到沃尔玛的体量和各方面的挑战，沃尔玛能保持增速已经颇不容易。

从营收结构来看，沃尔玛的营收主要分为三个部门，一个是沃尔玛美国，营收为831.9亿美元，同比增长3.2%，另一个是沃尔玛国际，营收为291.7亿美元，同比增长1.3%，最后是山姆俱乐部，营收为146.3亿美元，同比增长0.7%。我们看到沃尔玛美国依然是沃尔玛集团最重要的营收之一。

沃尔玛虽然一直以来都在进行全球扩展，但国际业务发展并不明显。第三季度国际营收同比仅增长1.3%。未来国际业务在营收中的占比可能将呈现持续下降趋势，特别是在中国市场，由于国外“大卖场”的败退，各种水电费，房租地租费用的上涨，沃尔玛在中国的业务可能将进一步萎缩，据不完全统计，从2016年至今已关闭70余家在华门店。

从净利润的角度看，沃尔玛2019年第三季度净利润为32.9亿美元，同比上涨92.28%。今年以来，其净利润一直呈上涨趋势，第一季度净利润为38.42亿美元，对比去年同期的21.34亿美元同比扩大。第二季度净利润为36.1亿美元，对比去年同期的亏损8.6亿美元实现扭亏为盈。

对比去年，沃尔玛的净利润可谓是实现了较大的跨越。不只是净利润，各方面数据都所有上涨，这与沃尔玛近年来在电商，物流上面取得的突破是分不开的。据腾讯证券报道。到今年年底，沃尔玛将在3100家商店提供在线食品杂货订单接送服务，并在1600个地点提供当日食品杂货送货服务。这将进一步完善沃尔玛的电商服务。

综上所述，沃尔玛第三季度的财报表现较好，虽然营收不及预期，但营收和净利润都呈现上涨趋势。虽然在中国境内遭遇挑战，但依然能保持不错的发展。但我们也需要注意到沃尔玛在电商，线下门店上与亚马逊的竞争，两者的竞争正在加剧，这一点需要我们格外注意。

电商业务高速发展

沃尔玛转型与亚马逊竞争加剧

电商或许将成为沃尔玛转型的重要营收。随着电商业务的成熟，沃尔玛的营收将主要分为两类，一类是线下门店营收，也是他的主要营收。另一类则是线上电商的营收，虽然沃尔玛由于不属于电商业务，前期表现不佳，但随着电商业务的增强，他与亚马逊的竞争也将进一步增强。

（1）电商营收高速发展，沃尔玛与国内电商平台合作

财报显示，沃尔玛的电商营收不断上涨。第一季度在线销售增长37%，第二季度在线销售保持了37%的增长，第三季度在线销售同比增长41%。我们看到沃尔玛的电商业务虽然面临诸多问题，但在营收上，依然呈现高速增长态势。不过，有分析师预计，沃尔玛今年的电商业务将亏损10亿美元左右。

沃尔玛正在进行电商业务的调整。前几年，为了追赶亚马逊，沃尔玛在全球范围内收购了诸多电商平台，甚至包括印度最大的电商平台Flipkart Group。但这些电商平台的表现并不算好，因此今年以来，沃尔玛进行业务调整，一方面将相关电商业务出售，据国外媒体报道，沃尔玛已经将旗下女装电商ModCloth出售，另外沃尔玛或许还将出售Jetblack，Bonobos等电商业务。

另一方面，沃尔玛试图探索新的电商业务方式。在中国，沃尔玛与京东等电商平台达成了合作，据国际电商报道，沃尔玛全球购旗舰店自2016年10月正式入驻京东平台，上架销售全球商品涉及25个品类1000余个品牌，近一年带动销售额提升显著，如数码3C商品，销售额同比提升380%；手表类商品销售同比提升150%。

沃尔玛的电商调整似乎得到了市场的正面回应。据金融界报道，美国趋势预测分析平台First Insight的调查指出，人们在亚马逊上每月购买六次或更多商品的频率已从2017年的80％下降到今年的40％，人们对于沃尔玛的喜爱度正在逐步上升。这或许表明沃尔玛的电商业务有所改善。

（2）亚马逊挑战沃尔玛，竞争从线上烧到线下

对比亚马逊和沃尔玛的财报我们发现，亚马逊的营收虽然增长但净利润有所下降，而沃尔玛的营收和净利润都呈上涨趋势。财报显示，2019年亚马逊第三季度净销售额699.81亿美元，同比增长24%。但是从整体营业利润来看，2019年亚马逊第三季度运营利润31.57亿美元，同比下降15%。净利润21.34亿美元，同比下降26%。而沃尔玛的营收为1279.9亿美元，同比上涨2.5%，净利润为32.9亿美元，同比上涨92.28%。

在结合前面提到的沃尔玛在电商方面的发展，我们看到亚马逊的线上业务优势正在缩小，财报显示，2019年亚马逊第三季度在线商店净销售额350.39亿美元，同比增长21%，增速小于沃尔玛。

其实，两者的竞争不只是在电商上面。亚马逊正在进军实体线下销售，全食是亚马逊两年前以137亿美元收购的500家连锁店品牌，最近，亚马逊将其标榜为第一家杂货店。随着亚马逊进军线下，两者的竞争也将加剧，不过对于沃尔玛来说，亚马逊想要发展线下也需要一段时间，财报显示，亚马逊第三季度实体店的净销售额41.92亿美元，同比下降1%。

物流系统不断完善

沃尔玛加大数字化转型投入

为了应对亚马逊的竞争，沃尔玛一方面完善物流系统建设，另一方面加大数据分析投入，以此分析市场，明确自身的竞争优势，同时进一步日常工作效率，但需要注意的是。对于物流系统的投入将会影响沃尔玛的现金流，同时这也是一大笔成本。

在物流建设上，沃尔玛持续投入。沃尔玛表示未来十年计划在中国增投约80亿元升级物流供应链，用于新建或升级10余家物流配送中心。物流建设虽然可以帮助沃尔玛进一步加快运送速度，但成本的投入或许将影响的利润。

亚马逊就是如此。其第三季度财报显示营收700亿美元，净利润为21亿美元。相比2018年同一时期减少了8亿美元，这也是自2017年6月以来利润的首次同比下滑。主要原因就是由于物流建设导致成本过高，亚马逊第三季度由于一日达服务导致物流成本上升46%，达到96亿美元。在财报电话会议中，亚马逊还表示第四季度成本还将上涨15亿美元。

另外，沃尔玛还加大了对于数字化的投入。据腾讯证券报道，沃尔玛推出了“智能零售实验室”，该实验室使用传感器、摄像头和处理器，帮助员工减少花在日常工作上的时间，比如寻找缺货等。

综上所述，沃尔玛第三季度财报表现较好，营收和利润都同比上涨，但营收不及预期。另外，我们还需要注意到沃尔玛和亚马逊之间的竞争，随着线上，线下业务的开展，两者为了争夺市场份额将会不断扩大竞争，同时，在物流上面的建设是否会成为沃尔玛的负担也有待考量。美股研究社将持续关注他的后续发展。

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