成立仅仅4年多，市值就已突破千亿美元大关，论国内甚至全球电商行业扩张之迅猛者，拼多多如果称第二，恐怕没有谁敢称第一。在一众电商巨头当中，拼多多无疑已成为最大的一匹“黑马”。

随着拼多多市值一路高歌猛进，持有拼多多43.4%股权的创始人黄峥，身家也随之水涨船高，甚至在福布斯全球富豪榜上一度超越了马云，成为中国第二大富豪，仅次于马化腾。一时间，黄峥与拼多多风光无限，但在光鲜亮丽背后，拼多多“刹车”迹象已现。

市值“神话”拼多多

在黄峥掌舵之下，拼多多一路狂奔，在短短不到5年的时间里成功超越京东，成为国内仅次于淘宝的第二大电商平台。不得不说，黄峥这个看上去温文尔雅的80后，的的确确在电商行业创造了一个“奇迹”。

尤其是在2018年7月26日成功登陆纳斯达克之后，拼多多更是一路凯歌，市值从刚上市时的100亿美元飙升至现在的超过1000亿美元，成为当之无愧的市值“神话”。或许从诞生那天起，拼多多就已经显露出自身的“黑马”气质。

拼多多走了一条和传统电商玩家们完全不一样的道路，创造性的推出“低价+拼团”的营销方式，其最大的优势，便是将薄利多销做到了极致。薄利多销更容易聚集人气，流量自然也会随之而来。

同样是电商平台，拼多多的玩法似乎简单的多。对于入驻京东、天猫等平台的商家来说，需要研究促销策略、不断变化的平台规则、合作流程等，如果在天猫开店，还需要对店铺进行装修、设置产品分类等，但与拼多多合作，只需将产品上架即可。

这一波操作下来，不仅所有商家都有机会上线拼多多，同时也可以大大降低线上运营成本，商家可以拥有更大的利润空间，自然能够让用户得到物美价廉的产品。商家要做的事情很简单，只需要专注于打造拥有强大社交裂变能力的“爆款”产品。

而“爆品”的出现也让降低邮费成为可能，当用户在拼多多上发现两斤苹果9.9元包邮时，或许会惊呼这两斤苹果邮费都不止9.9元，但如果这款产品一天能够卖出上万单，那么快递物流公司很可能会给出极低的单票价格。

低价或许会让一单商品没多少利润可言，但却能够以量取胜，道理谁都懂，而拼多多或许做的更加出色。更重要的是，低价换来高流量，而高流量带来活跃用户的高增长，这是拼多多最引以为傲的追赶老牌电商平台的利器。

拼多多市值飞涨，与活跃用户的高速增长息息相关，正是由于黄峥洞察到下沉市场的庞大用户需求，才造就了拼多多这匹“黑马”。

在国内有近6亿用户年收入在1万到2万之间，低价、省钱是他们购物的首要标准，拼多多的营销打法精准拥抱这群下沉用户。尽管下沉市场用户的消费观念离不开省钱二字，但整个下沉市场仍然孕育了巨大的消费潜力，这也让资本市场看到了拼多多可观的增长空间。

拼多多推出的“百亿补贴”延续了低价策略，引得对手们竞相效仿，给了资本市场足够的惊喜。

自2019年下半年起，各大电商平台相继加入补贴大战，剑指拼多多“百亿补贴”。只不过，虽然喊出的口号都是一样的“百亿补贴”，但其他电商平台或许更多的是满满的套路，在限量又限时的抢购方式下，不少网友纷纷吐槽根本抢不到。

而拼多多则“简单粗暴”，不限量、没有门槛。以618期间的“爆品”苹果iPhone11为例，自拼多多将其纳入百亿补贴开始至今，消费者随时可以下单。拼多多的诚意满满，由此可见一斑。

“百亿补贴”让拼多多成功冲破千亿美元市值，也让拼多多迅速从4亿活跃用户涨至6亿活跃用户。从多个维度来看，拼多多无疑处于高速扩张状态，但在高增长背后，拼多多同样存在隐忧。

拼多多“刹车”

根据拼多多在今年5月发布的财报，其第一季度营收同比增长44%，这一营收增速虽然超过市场预期，却创下了上市以来的最低记录。

事实上，从2019年第一季度到第四季度，拼多多营收同比增速分别为228%、160%、120.8%、90.9%，呈现下滑趋势，直至2020年第一季度的44%，仍然延续了这一趋势。

此外，在营收增速放缓的同时，拼多多在2020年第一季度的净亏损额进一步扩大，从去年同期的净亏损13.79亿元扩大为31.70亿元。对于亏损扩大，或许拼多多并没有太紧张。

疫情期间，拼多多在保持0佣金的基础上，主动降低商家在平台上的营销成本，并将大量的免费流量资源优先给到用户最需要的医疗用品，这就对其营收造成了一定的负面影响；此外，百亿补贴持续在线，这让拼多多的在第一季度营销费用上涨。两者叠加之下，拼多多亏损加剧也在意料之中。

但疫情的影响只是暂时的，拼多多更需要注意的是，高额补贴带来的成本走高。在资本市场的追捧之下，拼多多的确可以“烧钱”维持扩张，但在脚步不断放缓之后，资本市场是不是还会持续押注拼多多，目前还存在不确定性。

与亏损相比，营收增速的放缓或许才是拼多多更应该关注的问题，而这也许与拼多多的“出身”有关。从下沉市场崛起的拼多多，依靠低价抢市场，而对大品牌商品的品类建设稍显弱势。

大品牌是电商玩家绕不过去的“坎”，天猫早在2014年就推出“超级品牌日”，试图吸引有影响力、有知名度的品牌入驻，但大品牌对入驻天猫反响并不热烈。最终天猫用了5年时间，才解决了与大品牌之间的信任危机。

大品牌显然能够带来高回报，618数据显示，苹果、欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、西门子、SK-II、戴森等知名品牌在天猫开售10个小时突破1亿元。来自对手的刺激也是拼多多加速拥抱大品牌的动力，拼多多首页推荐中，相当一部分享受百亿补贴的产品均为大品牌。

到目前为止，拼多多百亿补贴的覆盖品牌包括苹果、戴森、Bose、索尼、SK-II、海蓝之谜等众多国际知名品牌。或许是在这些大牌商品的支撑下，拼多多在今年参战618底气更足，但拼多多并没有像天猫一样给出单个品牌的数据。

在品牌建设方面，拼多多动作频频。为了让更多消费者相信平台大品牌商品的“正品”属性，拼多多今年5月曾在福州跨境保税仓内以官方直营名义举行了一场声势浩大的直播。此外，拼多多率先在平台设立“品牌”标签，将销售商聚合分类，强化品牌概念。

由此可见，拼多多正在努力为自己贴上优质正品的标签，只不过，赢得大品牌的信赖是一条漫漫长路，而拼多多才刚刚上路。

拼多多市值一路飙升的同时，黄峥已经带领拼多多迈出了转型的步伐，而在与大品牌建立信任之后，拼多多也许能够再一次站到聚光灯下。

注：文/云合，网站：电商报（ID：www.dsb.cn），本文为作者独立观点，不代表亿邦动力网立场。