蚂蚁金服旗下的借款产品蚂蚁花呗、借呗是消费金融领域较为知名的产品。花呗主要做基于线上线下消费场景的借款，借呗则是做无场景的信用借款。它们的运营状况如何？

近日，借呗的放款机构重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司拟发行30亿资产支持票据，在上海清算所披露了前三季度业绩。

数据显示，以现金贷款为主营业务的蚂蚁小贷前三季度净利润达到近45亿元，同比增长超1.9倍，超过杭州银行、贵阳银行等上市银行的利润水平。

蚂蚁小贷通过借呗实现净利45亿

借呗是蚂蚁金服的一款产品，通过蚂蚁小贷来放贷。资料显示，蚂蚁小贷的前身为重庆市阿里巴巴巴巴小额贷款股份有限公司。

今年9月，该公司名称变更为现在使用的“重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司”，为蚂蚁金服的全资子公司。

蚂蚁小贷主营业务为借助阿里巴巴集团旗下的淘宝、天猫和阿里巴巴平台，通过借呗为平台上的个人客户提供借款服务。

资产支持票据募集说明书中的数据显示，2017年前三季度，蚂蚁小贷营收为69.47亿，同比增长190%；收入结构主要是利息收入、手续费与佣金收入、投资收益。

今年前三季度，蚂蚁小贷业务结构呈现利息收入减少、手续费与佣金收入以及投资收益大增的局面。

利息净收入为6.38亿，同比减少25%。利息收入减少，应该是出于合规以及提升对借款人的吸引力的考量；手续费及佣金收入达22.85亿元，同比增长205%。

手续费收入主要为蚂蚁小贷向支付宝收取的“花呗”业务手续费和资产证券化业务服务机构的管理费收入。

投资收益为40.23亿，同比增长419%。投资收益是怎样的构成，以及为何出现如此大的增长，蚂蚁小贷在资产支持票据募集说明书中并没有透露。

不过资产负债表显示，蚂蚁小贷期末可出售金融资产较年初增长了约30亿元，投资收益应该与此相关。而在2014-2016年的财务数据中，列支了资产转让收益，即在资产证券化过程中蚂蚁小贷向特殊目的实体转让部分“发放贷款和垫款”资产实现的收益。也有可能在新一年的财报中将投资收益与资产转让收益进行了合并。

营业支出中，占比最大的是业务与管理费，为17.43亿元，增长189%。并未列支营销费用，可能包含在业务与管理费中，也有可能是因为支付宝的流量入口价值使营销费用较少。

前三季度，蚂蚁小贷净利润为44.93亿元，同比增长193%。2014年至2016年，其净利润分别为5.05亿元、9.77亿元、19.24亿元。

借呗为信用借款，与时下热炒的小额现金贷相比，其借款额度的区间更长，借款周期也略长。

截至2017年4月末，借呗产品授信额度一般为1000至300000元之间，蚂蚁小贷通过蚂蚁借呗对借款人发放的贷款平均额度在3000元至9000元之间，借款周期主要为6期与12期。

利率方面，借呗日利率在万分之1.5至万分之6，按日计息，逾期罚息则按照基础利率的1.5倍收取。

除了蚂蚁小贷，蚂蚁金服还有两张小贷牌照，分别是浙江阿里巴巴小额贷款股份有限公司、重庆蚂蚁小微小额贷款有限公司。后者是蚂蚁花呗的放款主体。

净利润水平超过部分上市银行

借助借呗这样的信用借款产品，蚂蚁小贷前三季度净利润接近45亿元。这样的利润水平不仅远超近日上市的消费金融类互金公司，也超过了持牌消费金融公司，以及很多银行。

最近上市以及正在申请上市的消费金融类公司中，趣店前三季度净利润为16.25亿元，乐信前三季度实现净利润1.4亿元，拍拍贷前三季度净利润15.9亿元，相比于借呗的放贷主体蚂蚁小贷，都少了不少。

持牌消费金融公司目前只有上半年的数据。其中，捷信消费金融上半年净利润4.96亿元，中银消费金融上半年净利润6.45亿元，招联消费金融上半年净利润5.41亿元，马上消费金融上半年净利润1.34亿元。前三季度超过蚂蚁小贷的可能性不大。

在A股上市银行中，工农中建前三季度净利润都超过1500亿元，招行、交行、浦发、民生、中信、光大、平安、北京银行、华夏、上海银行的净利润介于600亿和100亿之间。这些都远高于蚂蚁小贷。

南京银行与宁波银行的净利润分别是75亿和73亿，也在蚂蚁小贷之上。除此之外，杭州银行、贵阳银行、常熟银行、无锡银行、吴江银行、张家港行、江阴银行等上市银行的净利润规模都低于蚂蚁小贷。

为什么这么赚钱？

取得如此高的利润水平，首先是因为消费金融整个行业普遍的高利润水平，上市的趣店、拍拍贷等公司都有不凡的利润表现。

蚂蚁小贷利润水平高于其他互金平台，源于蚂蚁小贷独特的资源。

借呗拥有支付宝的流量入口，可触达的用户群体规模以及获客成本都有优势，还可以利用用户在淘宝平台、天猫平台和阿里巴巴平台的消费数据以及芝麻信用等数据，来判断用户信用，在获客与风控方面都有其他网络小贷公司以及消费金融公司所不具备的资源。

趣店通过支付宝的入口以及芝麻信用的数据，获取了超过十亿的净利润。借呗作为蚂蚁金服的亲儿子，在支付宝的入口更显著，获得更高的利润也不难理解。

在利率水平上，借呗日均万分之四的利率水平，在互金平台比较有竞争力，且与银行的信用卡分期手续费相比也并不逊色，这加强了借呗的竞争力。

影响信用借款业务的重要因素是资金来源。蚂蚁小贷是注册在重庆的网络小贷公司，可以通过银行贷款(0.5倍)、主要股东借款(1倍)、资产转让业务(0.5倍)、小贷同业拆借(0.3倍)等方式融资，融资比例可以达到注册资本金的2.3倍。再加上资产支持票据的发行，都为其放贷提供了较为充裕的资金。

可能面临哪些问题？

当然，巨额的投资收益为蚂蚁小贷的净利润贡献颇多，如果不考虑投资收益，但就利息收入和手续费收入而言，净利润表现并不惊人。

另外，蚂蚁金服近日排查现金贷商户，要求年化利率不超过24%，利率超标即停止合作。这将是支付宝生活号上入驻商家的规定。外部商户如此，借呗作为蚂蚁金服的产品，更需要将年化利率控制在24%以内。

目前借呗最高日利率为万分之六，年化利率最高不到22%，但按1.5倍的逾期罚息计算，假设客户承受的利率是最高的万分之六，当逾期时，利率增加至万分之九，年化利率则会突破24%。

按照《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第三十条，出借人与借款人既约定了逾期利率，又约定了违约金或者其他费用，出借人可以选择主张逾期利息、违约金或者其他费用，也可以一并主张，但总计超过年利率24%的部分，人民法院不予支持。未来借呗的逾期罚息或者最高利率或许需要下调。

此外，网络小贷牌照正在面临监管压力，牌照已经暂停审批。而据媒体报道，存量牌照也有整改压力。网络小贷突破了属地限制，使小贷公司可以在全国放贷，但其审批确是在地方金融办，而且各地的杠杆率还不相同，存在一定的监管套利。

随着网络小贷监管被摆上台面，过去一直回避的问题如今需要明确。如果在全国范围内的放贷受到一定限制，或是地方上的鼓励政策趋于一致，对于蚂蚁小贷可能会产生一定影响。