“营收65.41亿元，同比增长44% ；年活跃买家数达到6.28亿，单季增加4290万继续保持高增长。截至3月底，平均到每位活跃买家的年度支出金额达1842.4元。”

这些数字是拼多多在2020年第一季度财报当中最大的亮点。也是行业层面最值得探讨的方面：原本趋于平稳的用户数，在Q1得到了快速增长。买家复购次数增加，年度支出金额同期增长47%。

财报基本面：现金流充足，百亿补贴将持续

财报显示，拼多多平台交易额（GMV）在截至3月底的前12个月里，达到了11572亿元，同比增长108%。一季度营收65.41亿元，同比增长44%；归属于普通股股东的净亏损为41.19亿元，去年同期净亏损18.78亿元。

拼多多解释称，疫情期间，为了帮助平台商家，拼多多在保持0佣金的基础之上，主动继续降低商家在平台上的营销成本，并将大量的免费流量资源优先给到了用户最需要的医疗用品。

从营收成本来看，拼多多2020年第一季度实现毛利47.12亿元，毛利率72.08%；市场营销投入72.97亿元，同比增长49.25%；技术研发投入14.73亿元，同比增长120.84%；一般行政支出为3.38亿元，同比增长43.20%。

与去年同期相比，技术研发投入增长最快，拼多多市场投入效率显著提高。主要原因是，一季度拼多多不断推出企业、农产品等从线下转线下的直播活动，直播导致带宽成本增加。财报会上，拼多多透露，一季度直播的成本超4000万元。

“直播对于提高用户参与，增强黏性和提高用户复购率有好处。”拼多多战略副总裁David Liu在财报会上表示。商务部4月23日数据中，一季度全国农产品网络零售额达936.8亿元，增长31.0%，电商直播超过400万场。

拼多多最新披露的数据显示，5月份以来，平台日均在途物流包裹数已超过6500万件，较3月上涨30%。

从活跃用户数的变化来看，拼多多在特殊时期在百亿补贴等政策形成了口碑。在最新一个季度，拼多多的平均月活用户数达到4.87亿，较2019年同期增长了1.98亿。年活跃买家数达到6.28亿，单季增加4290万继续保持高增长，相比2019年同期，增加了1.85亿。

“月活用户一年增加近2亿，且月活/年度买家的指标，从19年一季度的65.4%提升到了20年一季度的77.6%。”拼多多董事局主席兼CEO黄峥表示，这代表了用户更加喜欢拼多多的产品，拼多多也有更强的能力来满足用户多样性的需求。

在给股东的信中黄峥强调，“长期”是增长的战略。“我们把花钱看作是一种投资，是一种长期的机遇，有了这样的机遇，我们就要去大量地投资，而不是说把钱都存着。我们的‘百亿补贴’不是口号，所花的每一分钱都是值得的。”黄峥表示。

拼多多方面表示，百亿补贴仍会持续，并不断扩大补贴的品类与商品数量。截至一季度末，拼多多账上现金及现金等价物和短期投资合计426亿元（不含受限资金）。2019年四季度末，这个数字为333亿元。

今年4月份，国美与拼多多在供应链、物流、服务、技术等多个维度达成全面战略合作。国美也将加入百亿补贴的队伍。

多“面”拼多多

截至美股收盘，中概股多数收跌，京东跌5.08%，百度跌6.10%，阿里巴巴巴巴跌6.13%，拼多多一枝独秀，上涨15.35%。

拼多多有很多面。从该季度的表现来看，“卖农货”是在财报中表现最为强烈的一面，也是最为真实的一面。众所周知，拼多多是以农产品起家。黄峥也曾表示，拼多多在农货比例明显高于其他平台。

2020年第一季度，拼多多出台了各项举措，解决滞销农产品的产销对接难题、平抑特殊时期的商品市场价格、帮助商家缓解因物流和人力成本提升所导致的经营压力。

“农货+直播”，拼多多把农产品搬上了直播带着各个县长亲自上阵直播带货。据悉，2020年第一季度，拼多多先后联手广东、浙江、山东、江苏等16个省份政府及企业，深入推进“产业带复工大联播”，助力中国制造企业“从线上到线下”等直播相关活动，带动相关成交额超过58.9亿元。

截至5月14日，拼多多“市县长直播间”累计带动助农产品销量超过8.5亿斤，直接帮扶农户超过35万户。

对于电商而言，让用户在平台上多次并买更多是他们的终极目标，拼多多也如此。

除了农产品，拼多多也在“卖车”，5月22日，吉利汽车于“台州制造”产业直播节期间出现在拼多多的汽车秒杀频道，开启直播卖车，在12分钟内共获得160辆汽车订单。

据拼多多汽车负责人千羽的说法，拼多多卖车的优势在于：“相较于传统线下渠道，拼多多能够覆盖到更大范围的潜在汽车消费人群。”目前拼多多已经成立专门团队，持续与汽车品牌开展合作。

“公司一直都在评估用户兴趣和需求的变化，来相应调整平台销售的产品和品牌。”战略副总裁David Liu，我们预计今年化妆品和消费电子品类会有不错的增长，当然其他品类的销售也会继续增长。

2018年，拼多多推出“新品牌计划”，扶持1000家工厂品牌。截至2019年底，参与拼多多“新品牌计划”定制研发的正式成员达106家，预计今年年底这个数字可以达到1000家。

“工厂定制业务上一个长期的行业发展趋势，不是赢者通吃的游戏，公司会投入更多时间和精力来拓展该业务。”

从0到6亿用户，拼多多只用了5年时间。未来，可能10年前阿里的老路，拼多多需要重新正在走，包括产品标准化、质量品牌、物流等，但用时会更短。

今年绝对是艰难的一年，行业增速放缓，曾尽享错位竞争、下沉市场红利的拼多多，如今也要身处新的周期，新的变局也许才刚刚开始。

“关于新旧关系，很多人习惯用你死我活的战争思维来看待，好比对于整日围坐于古罗马角斗场的人来说，非此即彼就是全部的世界。也许角斗画面能带来一些感官刺激，但大自然多样生态共生迭代才是持久的真实。”黄峥表示。